【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】近日，新三板分層方案已落地，進(jìn)入創(chuàng)新層的名單也浮出水面。近九成新三板公司被拒創(chuàng)新層大門之外，而入選創(chuàng)新層的山水環(huán)境卻意欲撤退，有哪些隱情？擠過創(chuàng)新層的獨(dú)木橋，并全部符合創(chuàng)新層三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，著實(shí)難能可貴，山水環(huán)境能否抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)崛起，仍是未知數(shù)。　　近日，新三板分層方案已落地，進(jìn)入創(chuàng)新層的名單也浮出水面。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，新三板7000多家掛牌公司中僅有970家進(jìn)入創(chuàng)新層，占比12.9%。幾家歡喜幾家愁，有的公司成功跨過創(chuàng)新層獨(dú)木橋，但大部分公司仍停留在基礎(chǔ)層掙扎。而同時(shí)符合創(chuàng)新層三個(gè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的公司更是，被視為新三板的“三好學(xué)生”，山水環(huán)境科技股份有限公司(簡稱山水環(huán)境)就是其中之一。
　　
　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，山水環(huán)境近兩年平均凈利潤為2394萬元，平均ROE(加權(quán))為16.4%，符合新三板創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一；營業(yè)收入復(fù)合增長率為70.45%,平均營業(yè)收入為2.6億元，總股本為1.4億股，符合標(biāo)準(zhǔn)二；近60日平均市值為6.8億元，2015年股東權(quán)益2.6億元，做市商家數(shù)6家，合格投資者人數(shù)為80人，符合標(biāo)準(zhǔn)三。
　　
　　近九成新三板公司被拒創(chuàng)新層大門之外，而入選創(chuàng)新層的山水環(huán)境為什么卻又意欲撤退？
　　
　　成功晉升新三板“三好學(xué)生”實(shí)屬難得，但山水環(huán)境偏偏不按套路出牌，欲從新三板“撤退”。2016年6月7日，山水環(huán)境發(fā)公告稱，公司已進(jìn)入公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，未來，公司將在完成輔導(dǎo)驗(yàn)收以及做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的前提下，擇機(jī)向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)或有權(quán)審核機(jī)構(gòu)提交公開發(fā)行并上市的申請(qǐng)文件。
　　
　　顯而易見，山水環(huán)境打算從新三板“撤退”，意欲進(jìn)軍主板，但從目前的情況來看，想要掛牌主板，“排隊(duì)”階段需要等兩到三年。2016年以來，接受上市輔導(dǎo)的掛牌公司多達(dá)121家，現(xiàn)在進(jìn)行排隊(duì)多是占個(gè)號(hào)，象征性意義大于現(xiàn)實(shí)性意義，掛牌公司兩手準(zhǔn)備也不吃虧。
　　
　　筆者認(rèn)為，新三板的流動(dòng)性與估值或是其欲撤退的主要原因。眾所周知，新三板的投資門檻比較高，散戶資金量小，客觀上決定了新三板是專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)一般崇尚價(jià)值投資，比較理性，新三板公司估值普遍低于A股。比如說，同樣一家軟件行業(yè)公司，在新三板估值一般只有20倍到30倍之間，然而在A股估值上百倍的公司比比皆是，呆在新三板，無法滿足一批公司對(duì)估值的述求，逃離在所難免。
　　
　　據(jù)2015年年報(bào)顯示，山水環(huán)境2015年主營業(yè)務(wù)保持較快增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比增長50.29%；營業(yè)成本2.2億元，同比增長49.47%。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用1180萬元，同比下降20.85%，凈利潤3105萬元，同比增長71.13%。營收與凈利潤同比增長均在50%以上，公司處在高速發(fā)展通道中，營收與凈利潤基數(shù)都比較大，增長質(zhì)量較好。
　　
　　此外，公司的業(yè)績雖然靚麗，但應(yīng)收賬款額度也較大。據(jù)2015年年報(bào)可知，公司應(yīng)收賬款為3.21億元，有趣的是，公司當(dāng)年全年?duì)I收也是3.21億，應(yīng)收賬款占營收的比例為1比1，應(yīng)收賬款嚴(yán)重偏高，公司的經(jīng)營質(zhì)量并不好。
　　
　　山水環(huán)境是一家主營生態(tài)環(huán)境修復(fù)與治理的新三板公司，相比A股中具有相同主營業(yè)務(wù)的永清環(huán)保，目前山水環(huán)境市盈率僅15倍，而永清環(huán)保市盈率卻高達(dá)77倍，估值是山水環(huán)境的5倍多，冰火兩重天。兩個(gè)不同的市場(chǎng)，估值的巨大差異，使得新三板公司對(duì)主板趨之若鶩，公司股權(quán)價(jià)值大化或許是每一個(gè)公司高層共同的心愿，公司“抱團(tuán)”逃離新三板也許才剛剛開始。
　　
　　此外，新三板掛牌公司一天的成交額一般低于10億元，而A股上市公司中一家中型公司一天的交易額有時(shí)也能達(dá)到10億元，A股一個(gè)公司的成交額也頂?shù)蒙闲氯逅泄镜某山活~?？梢娦氯迨袌?chǎng)的流動(dòng)性捉襟見肘，這或許是新三板公司選擇逃離的又一重要原因。
　　
　　在國家政策加碼環(huán)保的大環(huán)境下，山水環(huán)境擠過創(chuàng)新層的獨(dú)木橋，并全部符合創(chuàng)新層三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，難能可貴，山水環(huán)境能否抓住歷史發(fā)展機(jī)遇，成為一家令人尊敬的環(huán)保公司，讓我們拭目以待。
　　
　　原標(biāo)題：創(chuàng)新層企業(yè)山水環(huán)境意欲退出 流動(dòng)性差逼其逃離？